Björnmarknader, där aktiemarknaden faller med mer än 20%, är en oundviklig del av investeringscykeln. De kommer alltid att inträffa, vilket gör dem förutsägbara i det långa loppet. Att tajma när de sker är dock notorisk svårt. Försök till tajming är ofta meningslösa eftersom ingen kan förutspå extrema händelser eller deras effekt på finansiella marknader.

I detta inlägg förklarar vi vad en björnmarknad är, vilka olika typer som finns och vilka faktorer som potentiellt kan orsaka nästa björnmarknad.

Vad orsakar en björnmarknad?

Många investerare antar att en björnmarknad skapas av en avmattning i tillväxt och bolagsvinster, men det är oftast inte fallet. Det är i stället extrema händelser som triggar björnmarknader, eftersom de skapar panik och osäkerhet på marknaden. Exempel på sådana händelser inkluderar:

• Rekordsnabba räntehöjningar efter en inflationschock (exempelvis 2022)
• En pandemi som lamslår ekonomisk aktivitet (exempelvis 2020)
• Finans- och fastighetskriser
• Teknikkrascher liknande IT-bubblan vid millennieskiftet
• Geopolitiska chocker, som kan leda till allvarliga störningar i försörjningskedjor och råvarumarknader

Dessa händelser skapar en osäkerhet som får vissa investerare att paniksälja och extrapolera nedgången in i framtiden. Andra ser dock björnmarknader som en möjlighet och passar på att köpa om de har “torrt krut” kvar.

Tre typer av björnmarknader

Björnmarknader kan delas in i tre huvudkategorier, beroende på vad som driver nedgången och hur långvarig den blir:

Eventdrivna björnmarknader

• Orsakas av plötsliga, oförutsedda händelser.
• Exempel: COVID-19-kraschen 2020, Black Monday 1987.
• Återhämtningen kan vara relativt snabb om den bakomliggande ekonomin är stabil.

Konjunkturella björnmarknader

• Drivs av konjunkturcykler, där tillväxten bromsar in och centralbanker stramar åt.
• Exempel: Björnmarknaden i samband med IT-kraschen 2000-2002.
• Återhämtningen sker i takt med ekonomins naturliga cykler och centralbankens policy.

Strukturella björnmarknader

• Beror på djupare, långvariga problem i ekonomin, som skuldkriser eller systemfel i finanssektorn.
• Exempel: Finanskrisen 2008, Japans långa björnmarknad från 1990-talet och framåt.
• Återhämtningen är oftast segdragen och kräver strukturella reformer.

Historiska björnmarknader S&P 500

Utveckling och nedgångar för S&P 500 (1901-2025) 

Utveckling och nedgångar för Stockholmsbörsen (1974-2025)

Svårigheten att tajma björnmarknader

Alla björnmarknader har en sak gemensamt – de är svåra att tajma, oavsett om man använder makroanalys eller teknisk analys. Historiskt sett har enkla trendföljande metoder fungerat bättre än ekonomers prognoser. Media lyfter ofta fram de som “träffsäkert” varnade för tidigare kriser, men det framgår sällan hur många gånger dessa aktörer varnat i onödan eller hur mycket fel de haft efteråt.

Varje dag ser vi grafer och analyser som försöker förutspå nästa björnmarknad. Dessa engagerar investerare och genererar klick och annonsintäkter. Problemet är att dessa förutsägelser ofta är felaktiga, och även om de inträffar är tidpunkten osäker. Nästa botten efter en nedgång kan till och med vara högre än nuvarande nivå. Ett vanligt påstående är att “marknaden ska toppa inom 12 månader”, men utan att veta om nästa botten är högre eller lägre än dagens nivå är denna information knappast värdefull.

Vad kan utlösa en framtida björnmarknad?

Istället för att försöka förutspå exakt när en björnmarknad inträffar kan vi identifiera potentiella utlösande faktorer. Några scenarier som skulle kunna skapa en ny björnmarknad är:

• En kollaps av AI-startups, liknande dot-com kraschen 2000.
• En ny bankkris, liknande finanskrisen 2008.
• En ny pandemi som påverkar den globala ekonomin.
• En ny inflationschock, liknande den 2022.
• Geopolitisk eskalering som stör globala försörjningskedjor.

Alla dessa scenarier har låg sannolikhet i närtid, och det kan dröja många år innan en extrem händelse orsakar en björnmarknad igen. Faktum är att botten av nästa björnmarknad till och med kan bildas på prisnivåer som är högre än dagens.

Slutsats

Att försöka förutspå nästa björnmarknad är en dålig strategi för att förvalta sitt kapital. Aktier kan fortsätta att stiga i flera år innan en extrem händelse skapar en björnmarknad. När dessa händelser inträffar blir riskhantering avgörande – och några enkla trendföljande indikatorer kan visa sig vara mer värdefulla än de flesta tror.