Nybörjare fokuserar gärna på köpsignaler som ska fungera enligt den tekniska analysen medan proffs fokuserar på diversifiering, portföljvikter och riskhantering!

Vi kan ha en edge och agera efter signaler som fungerar väl över tid, men utan bra positionshantering kommer vi ändå underprestera index eller till och med förlora hela kapitalet.

Under åren jag arbetat på mäklarfirmor har jag sett de flesta misslyckats trots att de har massvis med kunskap, intresse och fungerande strategi.

Efter misslyckande kommer man tillbaka och testar någon annan strategi med nytt kapital och förhoppning om att lyckas.

Det finns många olika metoder för att hantera positioner. Att Googla på Position Sizing kommer inte hjälpa oss.

Volatilitetsjusterade portföljvikter

Vi använder en algoritm som tar hänsyn till aktiens volatilitet. Det är en enkel, men också kraftfull metod som fungerat väl över tid.

För att räkna på volatilitet använder vi Average True Range som visar hur mycket aktien rör sig under en ”normal” dag.

Aktier med lägre volatilitet får större vikt. Aktier med högre volatilitet får lägre vikt. Detta kallas för Inverse Volatility, Risk Parity, Volatility Parity eller Risk Parity Sizing.

Vi vill att alla aktier i portföljen är med och deltar. Inte att vissa aktier dominerar portföljen och andra aktier är ”window dressing”.

Låt oss ta en ett exempel.

• Aktie A handlas i en lågvolatil upptrend. Aktien svänger inte så mycket, men den trendar uppåt.
• Aktie B svänger väldigt mycket, både upp och ner. Kanske rankas högt på momentum, men volatiliteten är väldigt hög.

Genom att justera för volatilitet kommer aktie A ha en större vikt i portföljen än aktie B. På detta sätt låter vi alla innehav i portföljen ha lika stor teoretisk chans till att påverka portföljen.

Vikta alla bolag lika i portföljen

Många kvantitativa strategier likaviktar innehaven. Det är enkelt, vilket är positivt. Men personligen tycker jag inte det är helt logiskt.

Varför skulle jag vilja att aktier som svänger mycket dominerar portföljutvecklingen? Jag vill behandla alla innehav lika och låta alla bidra. Jag vill att innehaven som handlas i lågvolatila upptrender också påverkar portföljutvecklingen proportionerligt.

Vår metod för modellportföljer

För våra modellportföljer justerar vi portföljvikterna för volatilitet. Algoritmen tar hänsyn till hur mycket aktien rör sig under en ”normal” dag. Vi allokerar 10 bps (0,10%) volatilitet i varje innehav. Behandlar alla bolag lika.

Att allokera 10 bps i varje innehav leder till en portfölj på ca 30 aktier.

Slumpmässig simulering med volatilitetsjusterade vikter

Låt oss med inspiration från boken Stocks on the Move testa hur metoden fungerat historiskt.

• Vi väljer slumpmässigt 40 aktier att köpa till portföljen
• Vi justerar portföljinnehav för volatilitet
• Ombalanserar en gång i månaden
• Varje månad säljer vi alla aktier och slumpmässigt köper 40 nya aktie

Grafen nedanför visar 50 olika simulerade portföljer med där vi köpa aktier slumpmässig och justerar portföljvikter för volatilitet.

På kort sikt kan allt hända, men över tid har denna metod fungerar bättre än värdeviktade index där de större bolagen präglar utvecklingen.

I USA har S&P 500 senaste tiden eldats på av de större bolagen. Detta har vi även sett tidigare i historien, men över tid har volatilitetsjusterat fungera väl.

Handlar vi en momentumstrategi med volatilitetsjusterade portföljvikter kommer väljer vi inte aktier. De är aktierna som väljer oss. Är det större bolag som är vinnare så kommer vi ligga investerade i dessa bolag tills att de inte längre uppvisar starkt momentum.

Metod för swing trading

Vi kan exempelvis handla översålda aktier i positiv trend enlig Trend & Trade Range-modellen eller utbrott från volatilitetskontraktion.

Strategierna har en edge, men tar vi för hög risk kan vi förlora allt kapital.

Jag såg många tradingkonton sprängas när jag jobbade på mäklarfirma under Covid. Kapital som byggts upp under lång tid förlorades snabb när man inte tog stoppar eller minskade positionsstorlekar när volatiliteten rusade.

”Det är översålt! Nu är det ännu mer översålt. Äsch ingen idé att sälja nu. Detta är ju helt sjukt. Jag ligger kvar och hoppas på vändning”.

Dessa tankegångar i kombination med hävstång fungerar såklart inte. Det förstår vi alla, men det är inte lika enkelt att vara rationell i stundens hetta när man saknar metod för positionsstorlekar som leder till att man tappar disciplinen.

“Som marknadsaktör är det viktigare att du vet att du alltid följer dina regler än att du tjänar pengar, för oavsett hur mycket pengar du tjänar kommer du oundvikligen att förlora dem om du inte kan följa dina regler.

Mark Douglas

För swing trading använder vi positionskalkylatorn i plattformen. Denna kalkylator tar hänsyn till hur mycket vi riskerar i varje enskild trade om priset faller till stop loss.

I modellportföljer som ombalanseras en gång per månad används ingen stop loss. Vi applicerar en annan metod för riskhantering. Men för swing trading rekommenderar vi att alltid använda en stop loss.

I kalkylatorn anger vi hur mycket vi är villiga att riskera av kapitalet för varje trade. Det kan exempelvis vara 1%. Vi anger också hur mycket volatilitet vi är villiga att tolerera, t.ex. 0,5%. Sedan kan vi också ange att positionen inte får utgöra mer än 5% av portföljvärdet. Detta ger oss 3 olika positionsstorlekar där vi tar den minsta.

För swing trading kan vi tänka på volatilitet som en faktor vi använder för att försäkra oss att inte tappa disciplinen. Ökad volatilitet påverkar nämligen vår hjärna. Vi vill inte att enskilda positioner ska få oss att tappa disciplinen att följa strategin.

Få tillgång till strategier och analys

Som kund hos oss får du tillgång till en analysplattform med en uppsjö av utbildningsmaterial, analys, strategier, portföljer och andra verktyg för att öka dina chanser att lyckas nå dina investeringsmål. Som premiumkund har du tilgång till volatilitetsjusterade portföljvikter på samtliga aktier vi har i databasen.

Öppna ett konto idag eller registera ett kostnadsfritt demokonto med fördröjd data och begränsat innehåll.

Vänliga hälsningar,
Erik Martin Hansén