Investerares fascination för marknadens rörelser har lett till två populära strategier: trendföljning och jämviktspendling (mean reversion). Men marknadens dynamik är aldrig konstant, och vad som fungerar väl ena året kan floppa nästa. Sedan 2022 har vi sett ett ovanligt mönster där jämviktspendling inte bara fungerar på kort sikt – där den traditionellt dominerat – utan även på medellång sikt. Vad ligger bakom denna utveckling?

Två strategier, två världar

Trendföljning

Trendföljning är baserad på ett enkelt koncept: “Köp högt och sälj högre.” Målet är att följa momentum i starka trender och undvika att gå emot marknadens riktning. Strategin tenderar att fungera väl över medellånga till långa tidsramar, särskilt när marknaden är i en stabil uppåt- eller nedåtgående trend.

Jämviktspendling (mean reversion)

Denna strategi bygger på idén att marknaden ofta överreagerar. Efter en snabb upp- eller nedgång tenderar priset att återgå till sitt genomsnitt. Mean reversion fungerar bäst på kort sikt, där små ineffektiviteter kan utnyttjas, men även på lång sikt där lågt värderade aktier tenderar att värderas upp.

Vad historien säger oss?

De senaste 10-20 åren har visat tydliga mönster:

• Kort sikt (dagar till veckor): Jämviktspendling har varit smör och bröd där traders köper på översålt läge och säljer efter uppstuds.
• Medellång sikt (månader): Trendföljning har dominerat, tack vare dess förmåga att kapitalisera på långvariga marknadstrender.

Tabellen nedan visar en simulering av två olika portföljer där vi inkluderar fem aktier i varje portfölj. Vi väljer bolag från OMX All-Share Index. Antal dagar avser tillbakablicksperioden samt antalet dagar innan exit. Vinnarportföljen består av de fem aktier som presterat bäst under den senaste x-dagarsperioden, medan förlorarportföljen innehåller de fem aktier som presterat sämst under samma period.

Resultaten i tabellen visar att aktier har en tendens att jämviktspendla på kort sikt, upp till cirka 30 dagar. Det innebär att portföljen med svaga aktier generellt presterat bättre än portföljen med starka aktier på dessa tidsramar. Efter 30 dagar börjar dock momentum-effekten ta över, vilket innebär att vinnarportföljen överträffar förlorarportföljen.

Det är viktigt att notera att detta inte är en färdig tradingstrategi utan en illustration av grundläggande koncept: jämviktspendling och momentum.

2022-2024: En ny era för jämviktspendling (mean reversion)?

Sedan 2022 har mean reversion presterat ovanligt starkt, inte bara på kort sikt utan även på medellång sikt. För investerare och traders som handlat trend och momentum har det varit en utmanande period.

Tabellen nedan visar att förlorarportföljen även presterat väl på medellång sikt med data från 2022. Det är ingen överraskning för marknadsaktörer med kunskap att jämviktspendling fungerat bra på kort sikt, då detta är det normala. För de som enbart handlar momentum- och trendföljande strategier har det kanske varit en påminnelse om vikten av att diversifiera både strategier och tidshorisonter. Alla strategier genomgår perioder av svag prestation.

Vad har förändrats senaste åren och hur bör vi agera?

1. Ökad volatilitet
   Geopolitiska spänningar, stigande räntor och osäkerhet kring inflation har skapat fler kraftiga marknadsrörelser, vilket gynnar strategier som letar efter överreaktioner.
2. Makrofaktorer
   Centralbankernas åtstramningar har förändrat marknadsdynamiken. Tidigare trender som drevs av billig likviditet har ersatts av snabbare svängningar mellan optimism och pessimism.
3. Institutionellt beteende
   Stora aktörer, som hedgefonder och pensionsfonder, tenderar att ompositionera sig snabbare. Detta skapar fler tillfällen för mean reversion-strategier att exploatera kortsiktiga ineffektiviteter.
4. Teknologins roll
   Kvantstrategier och högfrekvenshandel har gjort marknaden mer känslig för små rörelser, vilket förstärker mean reversion-effekten.

Hur har det sett ut under 2024?

Under 2024 blir det lite mer slumpmässigt med lägre period för tillbakablick och exit, men vi ser att jämviktspendling fungerat helt okej i det korta perspektivet.

Vad betyder detta för dig som investerare?

Den här utvecklingen innebär inte att trendföljning är död – långt ifrån. Men det är en påminnelse om att marknaden är dynamisk, och att strategier som fungerat i det förflutna måste anpassas efter nya förhållanden.

När ska du använda vilken strategi?

• Kort sikt: Fokusera på mean reversion i marknader som är volatila, men inte trendar tydligt.
• Medellång sikt: Trendföljning kan fortfarande ge bra resultat, men det är viktigt att vara selektiv och anpassa sig efter marknadsförhållandena.

Sammanfattning

Marknadens natur förändras ständigt, vilket innebär att vi som investerare också måste göra det. Den senaste framgången för jämviktspendling på både kort och medellång sikt är en påminnelse om vikten av att vara flexibel och diversifierad i våra strategier. Att investera och trada behöver inte vara som religion, politik eller sport där man måste välja sida. Det går utmärkt att vara en övertygad trendföljare och samtidigt diversifiera portföljen med strategier för jämviktspendling. På plattformen har vi såklart signaler och strategier för både trend och jämviktspendling.